通富微電|英特爾變“嚶特爾”，AMD一家獨(dú)大，通富微電乘風(fēng)而起 AMD|英特爾|芯片|it芯片

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每家公司都有自己的經(jīng)營模式，之前我分析了封測(cè)四杰出中的三家公司，他們各有特色：晶方科技走高端封裝路線擁有超高毛利率、在做難而有用的事情；長電科技在“蛇吞象”后整體技術(shù)最具優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)能最大；華天科技“精打細(xì)算”“穩(wěn)扎穩(wěn)打”拓展業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)品、注重引入新客戶。還差個(gè)通富微電，該怎么概括它呢？

一、通富微電現(xiàn)階段特點(diǎn)
1.研發(fā)投入占比大研發(fā)能力強(qiáng)
從中國傳統(tǒng)封測(cè)三巨頭來看，通富微電在技術(shù)研發(fā)投入占比上一直遠(yuǎn)高于同行的長電科技與華天科技，且其在Bumping、減薄、2.5D/3D等先進(jìn)技術(shù)研發(fā)和規(guī)模化上有望率先占據(jù)有利位置。

報(bào)告期內(nèi) ，公司繼續(xù)開展了高性能計(jì)算、存儲(chǔ)器、高清顯示驅(qū)動(dòng)等市場(chǎng)應(yīng)用的先進(jìn)封裝產(chǎn)品的研發(fā)布局， 2020 年研發(fā)投入比上年同期增加1.1億元，同比增加15.39% ，且研發(fā)頗具成效。

除此其與長電科技和華天科技的研發(fā)投入資本化均為0不同的是，通富微電研發(fā)投入資本化金額達(dá)到了7千萬元，比2019年增長近310% ，資本化研發(fā)投入占研發(fā)投入的8.6% 。主要是由于其產(chǎn)品“28nmCPU封裝及測(cè)試技術(shù)開發(fā)”與新增的“3D NAND 閃存超波芯片多疊層產(chǎn)品封裝技術(shù)開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目已達(dá)到預(yù)定用途，滿足了資本化開支，轉(zhuǎn)入無形資產(chǎn) 。其產(chǎn)品研發(fā)應(yīng)用的效率、對(duì)下游需求的靈敏嗅覺，與其對(duì)下游客戶的強(qiáng)鏈接能力可見一斑。
2.背靠大客戶 AMD強(qiáng)勢(shì)回歸帶飛業(yè)績
通富微電的研發(fā)高投入，讓其有技術(shù)去研發(fā)適應(yīng)客戶需求的產(chǎn)品。而通富微電相較于另外兩巨頭不同的是，其2020年前五大客戶的銷售額占比高達(dá)68% ，再來看前五大客戶具體的銷售額占比。

前五大客戶僅客戶1占比就高達(dá)51% ，如果說提起長電科技就想到星科金朋與中芯國際，那么提起通富微電就會(huì)想到AMD與聯(lián)發(fā)科，而它這輪業(yè)績的帶飛主要靠的是來勢(shì)洶洶的AMD ，也就是這個(gè)客戶1 。

AMD是全球第六大集成電路設(shè)計(jì)公司，從事CPU與GPU設(shè)計(jì) ，在2014年后聚焦高性能計(jì)算，擺脫累贅業(yè)務(wù) ，出售其毛利率低的封測(cè)業(yè)務(wù) ，此時(shí)通富微電成功攬下并與AMD建立深度戰(zhàn)略合作關(guān)系。
【通富微電|英特爾變“嚶特爾”，AMD一家獨(dú)大，通富微電乘風(fēng)而起】2020年10月， AMD推出全新的Zen3CPU架構(gòu) ，并發(fā)布了用于臺(tái)式機(jī)的銳龍5000系列處理器，在依然使用7nm工藝制程的情況下，單核性能反超英特爾，有趣的是英特爾7納米處理器卻掉鏈子延遲推出。自此AMD一家獨(dú)大，失去了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手后，它瘋狂搶占市場(chǎng)份額，從而飛速帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上的深度合作伙伴，而且預(yù)計(jì)AMD今后會(huì)占據(jù)更多市場(chǎng)份額，這相當(dāng)于給通富微電2021年的業(yè)績提速打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ) 。

3.高額投入用于產(chǎn)能擴(kuò)充
長電科技很具有產(chǎn)能優(yōu)勢(shì) ，而打開通富微電的資產(chǎn)負(fù)債表，可以看到通富微電近三年產(chǎn)能擴(kuò)充已經(jīng)翻倍。產(chǎn)能的提升在行業(yè)景氣時(shí)（如2020年其產(chǎn)能利用率為90% ，為滿產(chǎn)滿銷的狀態(tài)）會(huì)帶來營收的快速增長，放大規(guī)模優(yōu)勢(shì) 。
除了AMD可以消化其產(chǎn)能外，另一個(gè)與其深度綁定的聯(lián)發(fā)科，也有望帶動(dòng)通富微電的業(yè)績。聯(lián)發(fā)科主要布局5G芯片，大客戶有華為、中興、OPPO、VIVO ，除此其高端芯片的4K電視芯片已成標(biāo)配，未來將大量出貨，這也有利于與通富微電的產(chǎn)能擴(kuò)充，形成協(xié)同效應(yīng) ，進(jìn)一步帶動(dòng)業(yè)績釋放。
4.務(wù)實(shí)國際客戶牢抓國產(chǎn)化浪潮
通富微電的研發(fā)更有方向性，是因?yàn)橐獓H大客戶提供給差異化的封裝技術(shù) 。與此同時(shí)公司深入開展5nm新品研發(fā) ，將助力CPU客戶的高端進(jìn)階，持續(xù)更新技術(shù)讓它有能力去繼續(xù)服務(wù)海外大客戶。
但是隨著國產(chǎn)化浪潮洶涌澎湃，國內(nèi)5G、新能源汽車等新基建市場(chǎng) ，會(huì)進(jìn)一步提升滲透率。此外，政府文件中明確提出：我國目前芯片自給率僅為30% ，目標(biāo)在未來五年內(nèi)自給率要達(dá)到70% 。這使得國產(chǎn)替代還有極大的上升空間，尤其是在CPU、存儲(chǔ)器等高端芯片方面。

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