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春節(jié)過年 ， 開一輛心愛的車回家是很多人的“小目標(biāo)” 。
如今不僅很多人可以實現(xiàn)這個小目標(biāo) ， 而且可選擇性越來越多 。 尤其是在剛剛過去的2020年 ， 新能源車正在被越來越多的消費者所接受 ， 無論是傳統(tǒng)車企 ， 還是造車新勢力 ， 都在新能源車的戰(zhàn)場上使出渾身解數(shù) ， 不斷地推出新品 ， 升級和優(yōu)化功能 ， 試圖俘獲消費者的心 。 從數(shù)據(jù)端看 ， 車市也在歷經(jīng)寒冬之后迎來了大賣的暖春時節(jié) 。
在這樣的產(chǎn)業(yè)浪潮面前 ， 有哪些機遇值得我們?nèi)グ盐眨啃履茉窜嚢鍓K持續(xù)大漲之后 ， 是否還能上車？騰訊財經(jīng)邀請國泰君安證券研究所汽車行業(yè)首席分析師吳曉飛 ， 一起聊聊汽車行業(yè)的投資機會 。
吳曉飛認為 ， 2021年整個汽車行業(yè)的機會比較大 ， 因為汽車處于行業(yè)大變革時代 ， 無論是從新能源化還是智能化角度看 ， 都會誕生很多持續(xù)性的長期機會 ， 這些機會主要分兩個方向：一個是乘用車整車 ， 尤其是在自主化、新能源化、智能化的快速推進過程中 ， 業(yè)績和估值上有比較大的提升空間；第二個是在零部件領(lǐng)域 ， 零部件領(lǐng)域也分兩塊 ， 一個是汽車電子相關(guān)的科技領(lǐng)域 ， 另一個是中國制造業(yè)出口實現(xiàn)全球產(chǎn)業(yè)鏈的替代 。
【問答實錄】
1、汽車行業(yè)的競爭力更多要看一個公司的管理機制
主持人：能否分享下您的研究框架？如何尋找汽車賽道中的好公司？
吳曉飛：汽車行業(yè)過去是一個偏周期性的行業(yè) ， 接下來會逐漸往消費品領(lǐng)域延伸 。 未來汽車的研究框架分兩個方向 ， 第一是傳統(tǒng)車領(lǐng)域 ， 傳統(tǒng)車更多還是通過一些爆款車型來判斷業(yè)績爆發(fā)情況；第二是新能源車方向 ， 更多是看管理層的執(zhí)行力、創(chuàng)新力 ， 從管理效率和管理機制角度來判斷 。
在賽道方面 ， 要選整個行業(yè)賽道足夠大 ， 比如空間能到500億、1000億 ， 單車價值在1000元甚至2000元以上的領(lǐng)域；從競爭格局看 ， 中國企業(yè)這兩年更多體現(xiàn)在管理效率和制造端、成本端的優(yōu)勢 ， 比如車燈、輪胎等 ， 比如一些輕量化、汽車電子等領(lǐng)域都是很好的賽道 。
主持人：汽車行業(yè)未來的競爭核心是什么？
【吳曉飛：特斯拉會繼續(xù)降價 10-20萬價格帶造車新勢力受沖擊】吳曉飛：從乘用車角度看 ， 汽車行業(yè)的競爭力更多要看一個公司的管理機制 ， 在智能手機時代 ， 當(dāng)時諾基亞是非常領(lǐng)先的公司 ， 后來也是被蘋果顛覆掉了 。 傳統(tǒng)車往燃油車、往新能源車轉(zhuǎn)型、往智能化轉(zhuǎn)型的過程中 ， 一個是管理團隊的相互配合 ， 第二是關(guān)于新團隊的塑造 ， 因為傳統(tǒng)整車過去不會做一些軟件 ， 那么這對于它是一些新的東西 ， 對老板、對整個管理層的要求會大幅提升 。 所以過去更多的車企強調(diào)的是制造優(yōu)勢或成本優(yōu)勢 ， 接下來我覺得更關(guān)鍵的是管理優(yōu)勢 ， 過去那些傳統(tǒng)的巨頭并不一定自然而然的在這一輪變革當(dāng)中成為下一輪龍頭 。
2、新能源車板塊長期看賽道確定性強 ， 短期是否有泡沫需要觀察后續(xù)銷量
主持人：最近市場對于新能源車板塊產(chǎn)生了很大分歧 ， 有大佬認為泡沫已現(xiàn) ， 后續(xù)會以殺跌來消化泡沫；也有大佬認為 ， 現(xiàn)在就言撤兵 ， 屬于不講武德 。 您怎么看待這種分歧？
吳曉飛：我想從中期和長期角度談一下這個問題 。
吳曉飛：首先長期角度看 ， 新能源車還是一個持續(xù)增長的賽道 ， 因為從整個占比來看 ， 新能源車在中國的占比 ， 包括在全球的占比都不算高 ， 基本就是5%左右 ， 未來目標(biāo)在2025年提到15-20% ， 所以從確定性上講 ， 未來幾年整個賽道的確定性非常強 。
第二 ， 在全球的產(chǎn)業(yè)鏈 ， 尤其是新能源車產(chǎn)業(yè)鏈中 ， 中國企業(yè)可能會扮演更多的角色 ， 未來新能源車市場的重心一定是在中國和美國 ， 從A股大行業(yè)比較看 ， 也屬于成長性非常強的賽道 。 所以從長期看題 ， 新能源車的估值并不貴 。
從中短期看 ， 當(dāng)前沒法判斷是否已經(jīng)產(chǎn)生了比較嚴重的泡沫 ， 要看接下來一段時間的銷量問題 。 因為2020年中國新能源車銷量前低后高 ， 上半年下滑的蠻厲害 ， 下半年出現(xiàn)了比較快速的增長 ， 但趨勢上看分兩端 ， 高端的電動車包括像特斯拉、蔚來這種賣的很好 ， 低端的宏光MINI賣的很好 ， 但最主流的市場的新能源替代效果還沒出現(xiàn) ， 就是在中端市場比如AA或者A+或者B級 ， 10-20萬這個價格帶 ， 仍然是傳統(tǒng)車消費的主力價格帶 。 換句話說 ， 新能源車對傳統(tǒng)車最核心的替代需求 ， 當(dāng)前來看還沒有形成 。

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